【研究报告内容摘要】
上周sw机械设备指数上涨1.9%至1143.50点,在申万28个一级行业中排名第15位,跑赢沪深300指数0.67个百分点。截止到2019年12月20日,sw机械设备板块整体动态市盈率为25.03倍(整体法,剔除负值),相对全部a股的溢价率为69%。仪器仪表、通用机械、金属制品、专用设备、运输设备板块整体动态市盈率分别为35.04、33.21、25.22、24.41、18.77倍。
部分机械设备子行业需求有回暖迹象。统计局数据显示,11月工业增加值同比增长6.2%,增速比10月上升1.5个百分点, 超出市场预期,且近期社融数据亦有所改善,说明前期逆周期调节政策正在逐步发挥效用。随着中美贸易谈判取得阶段性进展,叠加国内对制造业减税降费政策的推进,国内制造业景气度有望逐步复苏,11月通用设备制造、专用设备制造工业增加值分别同比增长6.2%、7%,增速比10月分别上升3.1、2个百分点,叠加11月制造业pmi新订单指数的好转,反映出部分机械设备子行业需求有所好转。
当前机构对于板块配置力度相对较低。机械设备行业景气度与固定资产投资相关性较强,2019年以来我国固定资产投资增速处于相对低位,尤其是制造业投资增速较去年同期下降比较明显,部分细分子行业受此负面影响业绩表现承压。在这种背景下, 2019年以来板块二级市场整体表现一般,截止到12月20日,跑输沪深300指数12.59个百分点。而从基金对于板块的配置情况来看,截止到2019年三季度末,板块持仓占比为2.04%,处于近十年的相对低位。
基于业绩增长的确定性,关注工程机械、油气设备、锂电设备板块。尽管2020年国内宏观经济仍然存在一定的下行压力, 但从目前情况来看,部分细分子行业无论是基于当前估值水平,还是未来业绩增长的确定性,已经具备较高的安全边际, 维持年度策略观点,建议关注盈利处于持续上行通道的工程机械板块;增储上产背景下,受益上游勘探力度加大的油气设备板块;动力锂电池全球扩产潮持续,未来订单获得有保障的锂电设备板块。
风险提示:基建投资增速回升不及预期;油价大幅波动,油气公司资本支出低于预期;锂电池企业扩产进度低于预期;国内外二级市场系统性风险。

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