【研究报告内容摘要】
投资策略:下游复工延后会带来真实需求缩减以及去库存,我们测算如果复工延迟一周,将影响需求量1602万吨,占全年比例1.6%,并导致1-2月需求同比下降8.9%;如果复工延迟2周,将影响需求量3154万吨,占全年比例3.1%,并导致1-2月需求同比下降23.2%。由于长流程钢企生产相对正常,需求的休克会导致钢企、中间环节出现较大的库存压力,进而对短期钢价造成抑制。中期而言,如果疫情消退,后期下游企业赶工以及逆周期调控政策会在一定程度上弥补一季度需求的损失,后期的日均需求量很可能会高于无疫情情景下的日均需求,届时社会库存下降斜率将高于往年同期水平,现货价格也将出现修复。疫情带来的需求悲观预期已显著反应在股价上,当前钢铁股估值处于历史低位区域,部分大型钢企推出增持计划,在一季度需求低点确认、流动性进一步向好的情况下,钢铁股下跌空间有限,并有望随着市场情绪的平复而出现估值修复。另外建议重点关注受益于电动车行业大潮、自身锂电业务被低估的永兴材料,详细逻辑可参考我们近期发布的系列报告《锂云母代表性公司》、《锂电业务被低估》、《切入锂电业务、不锈钢棒线材龙头再成长》。
